Le cadre de la politique monétaire au Chili

Sous le régime de ciblage de l'inflation, l'objectif principal de la politique monétaire est la stabilité des prix. Visant également à réduire l'écart entre la production réelle et le produit de plein emploi, la politique monétaire contribue donc à réduire la volatilité de l'inflation et de la production.

Paramètres du régime monétaire

Les paramètres qui définissent le régime monétaire basé sur des objectifs d'inflation appliqué au Chili sont :

• 1. L'indice des prix, qui définit la cible.
• 2. La valeur choisie pour le centre de la fourchette des objectifs.
• 3. L'amplitude de la fourchette cible.
• 4. L'horizon de la politique.
• 5. Les instruments opérationnels.

Coûts d'une inflation trop faible

2. Un taux d'inflation inférieur à 3 % comporte aussi des coûts dus à trois facteurs :

• 1. Il pourrait augmenter la perte d'activité lors de chocs négatifs sur l'emploi et la production.
• 2. L'IPC surestime l'inflation de la consommation réelle du Chili.
• 3. La conduite de la politique monétaire perd une marge de manœuvre lorsque l'inflation est proche de 0 % ou inférieure, car cela limite le niveau minimum auquel on peut abaisser le taux d'intérêt réel.

Communication et transparence

3. Cette approche communique au public trois aspects :

• 1. La capacité de la banque à tolérer des déviations temporaires de l'inflation par rapport aux 3 %. Celles-ci sont inévitables en raison des chocs multiples auxquels l'économie chilienne est exposée.
• 2. Le niveau de variabilité normale de l'inflation attendue au cours du cycle économique.
• 3. La symétrie de l'étendue de la gamme révèle que la BCCH a une préoccupation similaire pour les écarts par rapport à la cible dans les deux directions.

Objectifs opérationnels et horizon

4. Le but pratique ou opérationnel de la politique monétaire est que l'inflation s'établisse à 3 % par an dans un horizon politique d'environ deux ans. L'horizon politique est la période maximale durant laquelle la BCCH tente généralement de ramener l'inflation à 3 %.

Instruments de la politique monétaire

5. Le principal instrument opérationnel est le taux de politique monétaire (TPM) de la BCCH. Grâce aux opérations d'open market, la banque influence les taux d'intérêt des prêts interbancaires au jour le jour, afin qu'ils se situent autour du taux directeur.

Taux de change flexibles et interventions

Les principaux avantages d'un taux de change flexible sont de faciliter l'ajustement de l'économie à un choc réel : éviter les désalignements du taux de change, prévenir des ajustements coûteux en termes de variabilité de la production et, en principe, atténuer les mouvements de capitaux spéculatifs. Le développement du système financier national et la crédibilité de la politique anti-inflationniste permettent à l'autorité monétaire d'utiliser ses instruments de manière flexible et indépendante afin de répondre aux chocs auxquels l'économie est confrontée. Cela contribue à ramener le niveau de production vers la capacité productive de l'économie.

Mécanisme de transmission de la politique monétaire

La principale contribution de la politique monétaire à la croissance économique est la création d'un environnement d'inflation faible et stable, favorable au développement. Le montant des billets et pièces en circulation ne peut pas déterminer la croissance d'une économie à long terme. Dans le contexte de l'inflation Matthieu, le principal instrument est le taux d'intérêt et non la masse monétaire, bien qu'il ne faille pas invalider la relation entre monnaie et prix. En moyenne, les prix augmentent en fonction des objectifs et des attentes liés à l'évolution des taux d'intérêt, à travers lesquels les agents déduisent les messages et actions de la BCCH qui déterminent l'inflation.

Justification des changements du taux directeur

Il y a deux raisons principales pour changer le taux directeur à un moment donné : lorsque les projections d'inflation ne sont pas compatibles avec l'objectif, et pour valider le degré de relance de la politique monétaire, en ligne avec les projections précédentes, lorsqu'aucune raison ne justifie sa modification compte tenu des informations nouvelles.