Macroéconomie : Demande Globale et Modèle Mundell-Fleming

Distribution de la demande globale en économie fermée

Exercice 1 : Analyse à long terme

Considérons une économie fermée dont l'exploitation au plein emploi peut être caractérisée par le système d'équations suivant (la notation adopte le point de vue des classes) :

Sur la base de ces informations :

• Trouvez la fonction d'épargne totale de l'économie. Calculez la dérivée partielle de ce rapport par rapport au taux d'intérêt et donnez une intuition pour les résultats.
• Trouvez l'effet des augmentations des dépenses publiques sur le taux d'intérêt. Exprimez votre résultat en termes de paramètres du modèle.
• Expliquez intuitivement les effets d'une hausse des taux d'intérêt sur l'investissement autonome.

Corrigé de l'exercice 1

1) Analyse de l'épargne

Plus le taux d'intérêt est élevé, plus la consommation future (épargne) devient attractive, tandis que la consommation actuelle est reportée à demain. Ceci est réalisé aujourd'hui en augmentant l'épargne des ménages (et donc l'épargne totale).

2) Équilibre et dépenses publiques

L'équilibre de l'économie se produit lorsque l'épargne est égale à l'investissement :

En différenciant entièrement l'expression ci-dessus :

Nous savons que dY = 0 car il dépend de la dotation en facteurs (qui est constante) et que les taxes sont également fixées. Compte tenu de ce qui précède, l'expression se réduit à :

La sensibilité élevée de l'investissement et des dépenses de consommation détermine l'effet sur le taux d'intérêt découlant d'une politique d'augmentation des dépenses.

3) Intuition sur l'investissement

Une augmentation de l'investissement crée un sur-investissement ou une insuffisance de l'épargne dans l'économie, ce qui est corrigé par un taux d'intérêt plus élevé. En augmentant, le taux fait chuter l'investissement et augmente l'épargne des ménages. L'ajustement se poursuit jusqu'à l'égalisation de ces variables. Dans ce cas, l'effet de crowding out (éviction) est total et se produit au détriment de la consommation.

Économie ouverte à court terme : Mundell-Fleming

Considérons une petite économie ouverte de type Mundell-Fleming avec un taux de change flexible, décrite par l'ensemble d'équations suivant :

Sur la base de ces informations :

• Trouvez le taux d'intérêt, le niveau de production et le taux de change d'équilibre.
• Supposons que le gouvernement décrète une augmentation des impôts de 10 $. Calculez le multiplicateur de la politique budgétaire et la variation du taux de change nominal.
• Si l'autorité mène une politique monétaire, calculez le coefficient multiplicateur et expliquez l'évolution de la balance commerciale.
• Si l'autorité procède à une politique protectionniste réduisant les importations de 10 $, calculez le changement du revenu d'équilibre et du taux de change réel.
• Résolvez les problèmes 3 et 4 dans le cadre d'une économie à taux de change fixe.

Corrigé du modèle Mundell-Fleming

1) Équilibre initial

Comme il s'agit d'une économie avec une parfaite mobilité des capitaux, le taux d'intérêt intérieur coïncidera avec le taux extérieur :

La fonction LM est déterminée comme suit :

La fonction LM ne dépend que de paramètres connus (elle est inélastique au taux de change réel), ce qui permet de résoudre l'équilibre de production :

Le taux de change réel d'équilibre est déterminé par le marché des biens :

2) Politique budgétaire expansionniste

Dans le modèle Mundell-Fleming en économie ouverte, une politique budgétaire expansionniste n'est pas efficace pour changer le revenu. Ce qui change est la composition de la demande globale : plus de dépenses publiques au détriment des exportations nettes.

Étape 1 : L'augmentation des dépenses crée un excès de demande globale, menant à une hausse de la production. Cela augmente la demande de monnaie, générant une hausse des taux d'intérêt.

Étape 2 : Le taux local devient temporairement plus élevé qu'à l'extérieur. L'arbitrage entraîne une demande excédentaire de monnaie locale, provoquant une appréciation de la monnaie (baisse du taux de change). Cette baisse réduit les exportations nettes, ramenant la production et les taux d'intérêt à leur niveau initial.

Mathématiquement, pour dY = 0 :

3) Politique monétaire

Dans ce cas, la politique monétaire est pleinement efficace. La courbe LM suffit à trouver un nouvel équilibre :

Variation de la balance commerciale :

Pour le taux de change :

La balance commerciale est ainsi modifiée :

4) Politique protectionniste

Lorsqu'une politique protectionniste réduit les importations autonomes, les effets sur le revenu sont nuls. Le résultat sur le taux de change est identique à celui d'une augmentation des dépenses publiques.

Analyse du marché des biens et des multiplicateurs

1. Marché des biens et multiplicateurs budgétaires

Considérons une économie où le taux d'intérêt réel est fixé au niveau "r". La consommation dépend du revenu disponible, l'investissement du taux d'intérêt réel, et les dépenses publiques sont autonomes.

• a) Montrez que si le gouvernement augmente les dépenses et les impôts du même montant, le niveau de production d'équilibre varie du même montant que les dépenses.
• b) Si la structure fiscale inclut un taux d'imposition (t), trouvez l'expression montrant comment doivent varier les dépenses et les taxes autonomes pour que le budget reste constant.

Astuce : Pour une fonction , l'écart total est .

Solution de l'exercice 1

La production d'équilibre est donnée par :

Le budget est défini par :

Pour la condition , en prenant la différentielle :

Puisque , nous avons : = .

b) Budget constant

Le budget est défini comme : .

La différentielle du budget (avec dt = 0) est : .

En remplaçant l'écart de revenu d'équilibre : .

Pour un budget constant (différentiel égal à zéro) :

Efficacité de la politique budgétaire et transferts

Un gouvernement en économie fermée cherche le plein emploi via deux alternatives :

• Générer une fonction de transfert induite :
• Utiliser des transferts forfaitaires (indépendants du revenu).

Analyse comparative :

L'alternative sans transferts induits possède un multiplicateur plus élevé. Dans le cas de transferts induits, une hausse du revenu réduit les transferts totaux, ce qui amortit l'augmentation du revenu disponible et de la consommation. Sans cet effet d'amortissement, la politique budgétaire est plus efficace pour atteindre rapidement le plein emploi.

Mathématiquement :

Les multiplicateurs de dépenses sont :

Analyse de la courbe IS :

Les pentes des courbes IS correspondent à : .

Il en résulte que : .

Graphiquement, la différence réside dans la pente. Pour un taux r donné, le revenu d'équilibre est plus élevé avec l'IS* (sans transferts induits).

Analyse conceptuelle de la monnaie chez Keynes

a) Motifs de la demande de monnaie

Motif de spéculation : Il existe une relation inverse entre les taux d'intérêt et la demande de monnaie. Les individus arbitrent entre monnaie et obligations. Le prix d'une obligation étant inversement lié au taux d'intérêt, une hausse des taux fait baisser le prix des obligations, incitant les agents à acheter des obligations et à réduire leur détention de monnaie.

Motif de transaction : Il existe une relation directe entre la demande de monnaie et le revenu (PIB). Une hausse du PIB augmente le volume des transactions, nécessitant davantage de monnaie comme intermédiaire d'échange.

b) Masse monétaire et taux d'intérêt

Une hausse des taux d'intérêt du marché augmente la marge bancaire, incitant les banques à prêter davantage en utilisant leurs réserves volontaires. Cette baisse des réserves augmente le multiplicateur monétaire et l'émission secondaire, accroissant ainsi la masse monétaire (M1). Si les réserves étaient de 100 %, ce mécanisme de création monétaire secondaire n'existerait pas.