Organisation du marché boursier et institutions d'assurance

Le marché boursier espagnol : organisation et segments

Le marché boursier : organisation et segments de négociation comprend quatre bourses en Espagne : Madrid, Bilbao, Barcelone et Valence. Actuellement, elles sont intégrées dans la société de gestion des bourses. Chacune est gérée et exploitée par une société de premier plan. Toutes les quatre bourses sont interconnectées par un réseau informatique appelé le Système d'Interconnexion des Bourses Espagnoles (SIBE) ou marché continu ; ainsi est obtenu un prix unique pour chaque valeur mobilière. Le SIBE est géré par la société des bourses, qui publie et calcule l'IBEX 35, l'indice officiel du marché espagnol continu.

La priorité d'exécution pour les ordres au prix est la suivante : dans l'ordre de vente, on exécute d'abord la proposition la moins chère (prix le plus bas), et dans l'ordre d'achat, on exécute d'abord la proposition la plus élevée (prix le plus élevé). En cas d'égalité de prix, la priorité est donnée à l'ordre introduit en premier (principe du « first in, first out »). L'ordre d'achat/vente est exécuté automatiquement lorsqu'il existe une contrepartie au même prix.

Les enchères sont les périodes pendant lesquelles les investisseurs peuvent saisir, modifier et annuler des ordres, mais sans exécution des transactions. Le prix final de l'enchère est celui pour lequel l'offre et la demande coïncident le plus fréquemment. Au cours de la séance, se déroulent la saisie des ordres et la négociation. La séance publique peut être interrompue par des enchères dites de volatilité, qui se produisent lorsque sont dépassées les limites de fluctuation des prix considérées, à chaque instant, comme normales pour le type de contrat ou de valeur.

Ensemble, il existe une enchère d'ouverture sur le marché continu (08:30–09:00) et un fixing de clôture (17:30–17:35). Le prix de l'adjudication d'ouverture sert de référence pour le début de la séance. Lors de l'adjudication de clôture, les enchères déterminent le prix de clôture de chaque action et ces prix servent de référence pour l'ouverture de la séance suivante. Ensuite, le règlement et l'enregistrement des opérations traitées sur le marché boursier se font par Iberclear SCLV.

Segments de négociation

Les segments mettent en évidence des caractéristiques particulières :

Système de fixation

La négociation sur ce segment consiste à fixer les prix pour chaque valeur au cours de deux périodes de la journée. Y sont incluses les sociétés de fixation dont les actions n'ont pas un volume de négociation trop élevé.

Latibex

Latibex est un autre segment électronique créé en 1999. Sur Latibex peuvent être cotées les actions et les obligations des entreprises latino-américaines de premier ordre. L'objectif de ce marché est de faciliter les investissements européens dans les entreprises latino-américaines.

Marché des blocs

Grâce au SIBE, le marché des blocs canalise les opérations de montant élevé. Ce marché fonctionne de 09:00 à 17:30 et comprend deux types d'opérations convenues :

• Blocs accord préalable : volume supérieur à 600 000 € et représentant au moins 2,5 % du volume moyen d'achat de la valeur au trimestre.
• Derniers blocs paramétrables : opérations utilisées pour négocier des montants supérieurs à 1 200 000 € et 5 % des transactions sur la valeur quotidienne moyenne du dernier trimestre.

Alternative Investment Market (MAB)

Traditionnellement, pour faciliter l'accès au financement des PME, on a créé un marché dit « secondaire » qui pourrait contribuer au financement des petites et moyennes entreprises. Le second marché a connu un succès très limité.

Institutions d'assurances

INSTITUTIONS D'ASSURANCES

Compagnies d'assurance

Les compagnies d'assurance sont autorisées à exercer les activités suivantes : l'assurance directe vie, l'assurance directe non-vie et la réassurance. Les opérations de capitalisation reposent sur des bases actuarielle et sont des activités propres, préparatoires ou complémentaires à la capitalisation. Sont prohibées les activités d'assurance liées à des opérations sans base actuarielle, celles qui relèvent d'activités commerciales et fournissent des garanties qui ne correspondent pas à une activité assurantielle, ainsi que les opérations médiées par des assureurs privés sans recours aux médiateurs prévus par la loi.

Sociétés par actions

Sociétés par actions. Le montant minimal de capital pour ces sociétés, ainsi que pour les coopératives et les mutuelles d'assurance opérant avec prime fixe, doit atteindre un certain montant légal. La gestion et la représentation de la société sont assurées par les administrateurs, qui doivent être des personnes d'une intégrité reconnue et possédant les qualifications appropriées.

Mutuelles d'assurance

Mutuelle : l'assurance

Les mutuelles peuvent fonctionner selon deux systèmes de primes :

Mutuelle à prime fixe

Mutuelle à prime fixe. Les membres paient une cotisation déterminée au début de chaque période de couverture pour leurs risques. Elle présente les caractéristiques suivantes :

1. Absence de but lucratif.
2. Esprit mutualiste ; pas de minimum de membres fixé à 50.
3. La qualité de membre est indissociable de celle de l'assuré.
4. La contribution à la création du fonds mutual peut produire un intérêt, mais pas supérieur à l'intérêt légal.
5. La mutuelle n'est pas responsable des dettes sauf disposition statutaire contraire.
6. Les résultats de chaque exercice donnent lieu à des répartitions actives (excédent) ou, si la prime n'a pas été suffisante pour couvrir les risques, à des appels de fonds (versements passifs) dont les associés doivent répondre pour l'exercice suivant.
7. En cas d'insuffisance mutuale, le droit au versement actif pourra être affecté par le montant des versements passifs non réglés.
8. Si la mutuelle est dissoute, la part mutuale participe à la distribution des actifs résultant de la liquidation de l'entité.

Mutuelle à prime variable

Mutuelle à prime variable. Les mutuelles à prime variable sont des organismes privés à but non lucratif fondés sur le principe d'entraide, destinés à la couverture et au partage des risques entre les membres. Elles partagent les caractéristiques 1 à 7 listées ci‑dessus et présentent en outre les obligations suivantes : la mutuelle doit prévoir un droit d'entrée et constituer un coussin de manoeuvre pour payer les réclamations et les dépenses sans recourir immédiatement à des appels de fonds extraordinaires. Les administrateurs ne perçoivent généralement aucune rémunération pour la direction.

Coopératives d'assurance

Coopératives d'assurance. Ce sont des sociétés constituées par des personnes associées de manière volontaire pour mener des activités d'intérêt économique et social afin de répondre à leurs besoins et aspirations. Leur structure et fonctionnement sont régis par les principes de libre adhésion, d'ouverture et de fonctionnement démocratique. Leur objectif n'est pas lucratif et, en cas d'excédent, celui-ci doit être réparti entre les membres en fonction des opérations effectuées et non du capital apporté.

Parmi les organes de la coopérative figurent : l'assemblée générale, organe souverain qui exprime la volonté sociale par le vote ; le conseil d'administration, qui exerce les fonctions de gouvernement et de représentation ; et les commissaires aux comptes, dont la mission principale est de contrôler les comptes annuels présentés à l'assemblée générale. Les coopératives peuvent être à but non lucratif et ses membres doivent être assurés, sauf dans le cas des coopératives de travail qui peuvent assurer des tiers. Une assurance coopérative présente essentiellement les caractéristiques 1 à 7 décrites pour la mutuelle.