La Politique Monétaire : Instruments et Effets

Types de la politique monétaire

Selon la nature des instruments

Opérations d'Open Market

Elles constituent le principal outil pour contrôler la quantité de monnaie en circulation (M) et les taux d'intérêt (i). Les plus importantes sont les opérations principales de refinancement. Ce sont des adjudications régulières d'argent auxquelles les banques commerciales opérant dans la zone euro peuvent recourir. Le taux de soumission minimal est fixé par la BCE elle-même, et correspond aux taux d'intérêt officiels.

Les Facilités Permanentes

Comme leur nom l'indique, ce sont des dispositifs que les banques commerciales reçoivent de la banque centrale de leur propre pays. Elles sont utilisées pour des opérations au jour le jour, soit pour l'octroi de crédit (injection de liquidités), soit pour l'absorption de dépôts (retraits), selon les besoins. Ces facilités influencent les taux d'intérêt et la quantité de monnaie en circulation. Puisqu'elles ne nécessitent pas l'approbation de la BCE, c'est le seul instrument dont les banques centrales des pays de l'UE jouissent d'une autonomie d'application.

Le Mécanisme de Réserves Obligatoires

Ce mécanisme augmente ou réduit la liquidité du système bancaire en obligeant les banques de la zone euro à maintenir un certain niveau de réserves, soit auprès de la banque centrale concernée, soit en espèces. Si l'autorité monétaire décide d'augmenter ce ratio, les banques devront détenir plus de réserves, ce qui réduira leur capacité de prêt et entraînera une baisse conséquente de la masse monétaire.

Selon les effets généraux sur l'économie

Politique Monétaire Expansionniste

L'objectif est de promouvoir la croissance économique et la création d'emplois. Elle peut être mise en œuvre de différentes manières si la BCE souhaite relancer l'économie :

• Accorder plus d'argent lors des ventes aux enchères hebdomadaires : Lorsque cela se produit, les banques sont mieux en mesure de prêter plus d'argent aux particuliers et aux entreprises. Si les banques accordent plus de prêts, la masse monétaire augmente et devient plus abondante, l'argent sera alors moins cher, ce qui entraînera des taux d'intérêt plus bas dans l'économie.
• Baisser les taux d'intérêt officiels : Les banques peuvent obtenir de l'argent moins cher et peuvent donc également proposer des taux d'intérêt plus bas.
• Réduire le taux légal de réserves obligatoires : Bien que généralement peu utilisée, cette mesure permet aux banques de détenir moins de réserves et d'augmenter ainsi leur capacité de prêt, avec une augmentation conséquente de la masse monétaire. En devenant plus abondant, l'argent sera moins cher.

Politique Monétaire Restrictive ou de Contraction

Si les prix augmentent plus que prévu, la BCE peut intervenir en injectant moins de liquidités lors des ventes aux enchères hebdomadaires, en augmentant les taux d'intérêt officiels ou en augmentant le ratio légal de réserves obligatoires. Grâce à l'une de ces voies, les particuliers et les entreprises auraient plus de difficultés à obtenir de l'argent, ce qui réduirait leur capacité de dépense. Cela entraînerait une diminution de la consommation et de l'investissement, et par conséquent de la demande globale. En conséquence, les prix seraient contrôlés, mais cela générerait des effets négatifs sur la production et l'emploi.