Gestion du risque de change et instruments financiers

Attitudes face au risque de change

Face au taux de risque de change, une entreprise peut adopter différentes attitudes :

• Attitude neutre au risque : le risque est pleinement assumé.
• Attitude de prise de risque : l'entreprise espère que les taux de change évoluent favorablement pour générer un bénéfice.
• Attitude d'aversion au risque : à l'inverse, l'entreprise souscrit des contrats d'assurance de change.

Assurance de change et produits dérivés

Le produit dérivé est un contrat d'achat ou de vente de devises à livrer à une date future et à un taux de change prédéterminé. Les couvertures (hedges) représentent la cotation « à terme » (forward), impliquant l'achat ou la vente de contrats de change pour couvrir les pertes.

Le Libor (London Interbank Offered Rate) sert de base aux taux d'intérêt des devises et aux taux d'intérêt garantis ; il correspond au taux auquel les banques de Londres demandent des prêts en eurodevises à d'autres banques. Une eurodevise est une monnaie librement convertible déposée dans une banque en dehors de son pays d'origine. L'Euribor (Euro Interbank Offered Rate) est la base des taux d'intérêt en euros.

Encaissement des exportations et annulation

Dans des conditions normales, l'exportateur annule l'assurance de change une fois le remboursement de son opération d'exportation reçu. Vous pouvez demander les mesures suivantes :

• Encaissement à l'heure convenue : versez la monnaie à la banque pour annuler l'assurance.
• Paiement à l'avance : si vous encaissez d'avance, vous avez trois options :
  • Vous pouvez placer la monnaie reçue sur un compte de dépôt.
  • Vous pouvez négocier avec la banque la résiliation anticipée de l'assurance.
  • Vous pouvez vendre les devises sur le marché au comptant si le taux est favorable, tout en courant le risque de change ou en fixant une certaine date de change.
• Encaissement tardif : vous pouvez :
  • Négocier avec la banque pour étendre l'assurance.
  • Acheter des devises sur le marché au comptant pour le règlement de l'assurance ou souscrire une nouvelle police pour cette période.
• Par défaut : annuler l'assurance et assumer les autres conséquences du défaut et de ses résultats.

Les options sur devises

Les options sur devises sont un mécanisme de couverture du change. L'achat d'une option sur devises donne le droit, mais non l'obligation, d'acheter (call-option) ou de vendre (option de vente ou put) une devise à un taux de change convenu (prix d'exercice) pendant une période de temps ou à une date prédéterminée, moyennant le paiement d'une prime par l'acheteur au moment de l'acquisition.

L'option est un droit pour le propriétaire, et non une obligation. Le vendeur, lors de l'achat ou de la vente, doit se conformer à l'accord si l'acheteur décide d'exercer l'option. Sinon, l'option expire à l'échéance.

Options américaines et européennes

Lorsque l'exercice de l'option ne peut être fait qu'à la date d'échéance, nous parlons d'une option européenne. L'option américaine est celle qui peut être exercée à tout moment pendant la durée de l'option.

Les contrats à terme (Futures)

Les contrats à terme de devises sont des accords négociés sur une bourse ou un marché organisé pour l'achat ou la vente d'une quantité normalisée d'un produit financier. La livraison doit se produire dans un temps et un lieu donnés. Un contrat à terme est un engagement ferme, contrairement à l'option qui est sujette à la volonté d'exercice de l'acheteur.

L'établissement d'une garantie prend la forme d'un dépôt soumis à un règlement quotidien basé sur l'oscillation des cours. Sur le marché à terme, seules les devises les plus échangées au monde (les plus fortes) font l'objet de transactions. En raison de la normalisation, les montants négociés ne correspondent pas exactement aux besoins individuels des utilisateurs.

De nombreuses grandes entreprises négocient régulièrement à terme et possèdent leurs propres courtiers (brokers). Les petites et moyennes entreprises doivent utiliser les canaux d'une banque et d'un courtier rattaché à la chambre de compensation (clearing), l'entité qui assure que chaque partie respecte ses obligations. Le risque de crédit pris par la bourse est garanti par un dépôt en espèces (entre 1 % et 5 % de la valeur des contrats). Chaque jour de la semaine, la bourse établit un prix de règlement. Ces cours de clôture quotidiens sont utilisés pour évaluer les positions de chaque compte ; si la valeur augmente, un bénéfice est crédité, sinon des pertes sont encourues.

Distinction entre monnaie et devises

La devise désigne les moyens de paiement libellés dans une monnaie autre que la monnaie nationale (chèques, virements, etc.). La monnaie légale désigne les pièces ou les billets. La différence réside dans le fait que les billets ont une valeur faciale plus complexe à gérer car ils sont exposés au vol, à la perte, à la casse et à la contrefaçon. On distingue ainsi le change de billets (espèces) du change de devises (transferts, chèques, etc.).

Problème : Coût financier et taux de change

PROBLÈME : La banque est claire à partir du... ... USD/EUR pour l'achat, et cela engendre un coût financier. La banque estime qu'il est en USD... ... disponible jusqu'à quelques jours. Quel sera le coût du dépôt de ces dollars pour... jours ? Pour s'assurer du taux de change, la banque applique le coût suivant.